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通货膨胀作为影响股市的因素之一，其重要性越来越得到市场的关注。五月份，由于市场对通胀的担忧，尤其是四川大地震之后市场开始步入下行，这一方面是市场对震区上市公司业绩直接或间接的负面影响损失的担心，另一方面也加剧了市场对CPI 可能因地震灾害继续高企的悲观预期。目前从整体看来，市场尚未出现结构性的机会。 尽管目前市场估值较年初已经有了大幅回落，沪深300的动态市盈率水平在22倍附近，政策方面暖风频吹，正在逐步挽回市场信心，而大小非解禁压力和融资需求都不同程度减缓，但是整体宏观经济可能出现的滞胀现象使得市场将继续进行震荡和整固。 目前市场上所面临的最现实的问题有以下两个： 一、受制于成本上涨的压力，大部分上市公司业绩下滑比较快，市场对上市公司的盈利预期已经从先前的30%下调到15%左右。这将会使得我们之前一直锁使用的估值体系面临全部推倒重来的可能。 二、预计紧缩政策仍将延续。为了控制通货膨胀，央行于6月份将上调两次存款准备金率，上调幅度达到了1%，这表明了央行控制通货膨胀的决心，而尽管5月份CPI增速较上月有了较大幅度的下降，但是PPI仍然创造了历史新高，这些都使得市场对未来紧缩政策仍将延续达成了一定的预期。 在此艰难的市场中，我们的策略是尽可能的降低周转，减少交易成本。同时加强对公司和整体经济走向的关注，为可能的结构性机会做准备。目前德盛精选基金的持股集中度相对提高，对于行业来看，对于金融行业中银行、保险的持股比例下降，对于房地产业的持股比重下降，但是对于制造业的持股依然保持了较高的配置比例。 我们目前情况下比较看好的行业有能源行业，尤其是新能源。由于国际原油价格屡创历史新高，市场上对于新能源技术的需求越来越强，尽管目前在中国的新能源行业还处于发展的初期阶段，但是在油价高企的背景下，积极发展替代能源已经刻不容缓，相信新能源行业在中国的发展前景会很好。