一、市场表现
股票市场
市场综述
三月份股市可谓寒冷彻骨，沪指从4348点一路下跌至3472点，跌幅达20.14%，创下了自1994年7月以来的单月最大跌幅纪录，慌张、失望甚至绝望的情绪弥漫股市。宏观方面，美国次贷影响未除，1-2月份相对悲观的宏观经济数据，使得08年上市公司业绩增速更加难以确定，市场一直渴望的政府降低“印花税”等实质性救市行动也迟迟不见兑现，而随着3月26日，中国太保、中海集运、中美能源等蓝筹股相继破发，更是加重了市场的恐慌情绪，场内互相杀跌和场外观望气氛浓厚。综观一月，上证指数跌20.14%，深证成指跌15.94%，沪深300跌18.91%。
图1：2008年3月主要指数表现
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资料来源：wind，基金买卖网整理，数据统计区间为2008-3-1～2008-3-31
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从上图中可以看出，三月份主要市场指数均大幅下挫，跌幅均在15%以上。前期具有相对抗跌性的中小板本月表现颓势，跌幅超过上证180指数，主要是由于中小板中的一些题材股前期过度受到追捧，而又缺乏良好的业绩支撑，本月遭受到放量抛售，同时创业板的推出可能也会对中小板资金产生分流导致中小板遭受市场冷遇。而前期调整幅度过大的大盘股，本月多次成为反弹主动力，投资价值凸现。
行业表现
从图2我们可以看到，行业指数全线飘绿。在估值水平不断下降的影响下，高市盈率的题材股群体纷纷大幅下跌，新能源、农业、创投等板块整体大幅暴跌。同时我们可以看到地产、银行这些前期领跌的权重板块，本月均表现出了良好的抗跌性。地产、银行股经过前期的连续大幅下跌后，估值水平已经严重低于市场平均水平，部分个股股价已经和H股接轨，这对于价值投资者来说已经具备了吸引力。金融、地产权重股的持续走强，也显示了机构投资者在抄底暗暗吸纳。从调整幅度、估值合理性、流动性等方面考虑，金融、地产等大盘蓝筹股在本轮反弹中值得投资者参与。
图2：2008年3月份行业表现
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资料来源：wind，基金买卖网整理，数据统计区间为2008-3-1～2008-3-31
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风格表现
3月份，所有风格指数全线下挫，低价股指数、中市盈率指数、微利股指数跌幅相对较小，但仍都超过14%，也从面反映了三月份股市的残酷。
图3：2007年3月份风格指数表现
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资料来源：wind，基金买卖网整理，数据统计区间为2008-3-1～2008-3-31
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债券市场
本月上交所国债市场在经历了调整行情后再次创出了新高，上证国债指数收于113.10点，较上月上涨了0.58个百分点，全月共成交134.13亿元，相比上月的68.90亿元大幅增加了65.23亿元。从走势上看，债市在经过了1月末和2月初连续的快速上涨行情后，2月中旬展开了整理行情。在完成了量能积聚后，本月债市在股市大幅下跌翘板效应的影响下持续快速上扬，并创出了113.10点的新高，后市有望继续走强。上交所企债本月也大幅上涨，3月31日上证企债指数收于118.77点，较上月上涨了1.84个百分点，全月共成交232.80亿元，成交量较上月大幅增加。可转债方面，随着本月沪深两市大幅下跌，大部分可转债走出了下跌的行情。从回购利率来看，银行间7日回购利率整体走势平稳，但临近月底出现大幅上扬的局面，具体如下图：
图4：2008年3月银行间回购利率走势
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资料来源：wind，基金买卖网整理，数据统计区间为2008-3-1～2008-3-31
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基金市场
债券型基金凸显防御特色
股票型基金平均下跌15.27%，其中主动型基金平均下跌14.96%，东吴价值成长双动力、易方达科讯、博时第三产业成长位列前三，分别为-9.84%、-10.60%和-10.73%。指数型基金平均下跌17.78%，长盛中证100、银华道琼斯88精选、融通深证100靠前，分别为-13.73%、-15.90%和-16.66%。
混合型基金平均下跌13.47%，其中一般型基金平均下跌13.70%，南方宝元债券、申万巴黎盛利强化配置、银河收益名列前茅，分别为-3.42%、-4.38%和-4.79%。保本型下跌6.34%，金元比联宝石动力保本涨幅最高，为-3.33%。
债券型（普通债）基金平均下跌0.39%，大成债券AB（+0.66%）、融通债券（+0.59%）和大成债券C（+0.57%）位于榜首。唯一的短债型基金，嘉实超短债涨0.26%。
从以上三类基金的表现来看，债券型基金以-0.39%的较小跌幅大幅超越其他类型基金，面对股市的系统性风险，较低的股票仓位意味着受的风险相对较小，而债市在本月走出一波较强的行情，这使得债券型基金表现较好。表现靠前的大成债券和融通债券在07年四季度的股票仓位均为零，而债券仓位达到90%以上，这种配置较好的契合了3月份的股债行情。
图5、不同类型的基金3月收益率图
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资料来源：基金买卖网，数据统计区间为2008-3-1～2008-3-31
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大盘成长型基金跌出价值
每只基金在投资对象的选择上可能都有自己不同的口味，通常可以区分为大盘型、中盘型和小盘型，以及成长型、混合型和价值型。
我们利用3月份的数据对一年期的评级进行了更新，在191只基金中，大盘、中盘和小盘基金分别有139只、36只、14只，成长、混合和价值型基金分别为99只、79只和11只。同时我们将本次评级中规模评为大和较大的基金归为偏大规模基金，将规模评为小和较小的基金归为偏小规模基金，规模评为中等的为中等规模基金。分别考察不同类型基金的业绩表现，我们可以看到：
大盘型基金2月考虑红利再投的净值增长率平均为-13.68%，中盘型基金平均为-15.40%，小盘型平均为-16.04%，大盘基金遥遥领先。
成长型基金2月考虑红利再投的净值增长率平均为-13.67%，混合型平均为14.58%，价值型基金平均为-15.98%，成长型基金表现最好。
偏大规模基金11月考虑红利再投的净值增长率平均为-14.22%，中等规模平均为-14.42%，偏小规模的基金平均为-13.89%，规模较小的基金表现最好。
本月，前期超跌的金融地产板块在月底有所企稳，而中小市值股票价格有所回落，因此大盘成长型基金表现跌幅较小。
图6、不同风格的基金3月收益率图
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资料来源：基金买卖网，数据统计区间为2007-3-1～2007-3-31
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QDII基金仍需谨慎
07年下半年来发行的五只QDII基金，本月仍处于下跌状态，此类基金主要在于分散投资单一市场的风险，其次才是获得市场轮动的超额收益，而目前全球市场几乎都受到次贷的影响，可以说均受到一个全球的系统性风险的影响，在这种情况下，虽然不能否认QDII基金长期投资价值，但是短期内其所起的作用并不明显，并且其风险明显加大，建议投资者此时不要盲目的申购，而对于已经申购了该类基金的投资者，则要明白自身的风险偏好和投资目的，如果是为了分散国内股市风险同时自身风险承受能力较高的投资者可以继续持有，如果不是，建议趁反弹分批赎回。
表1、已发行QDII基金一览
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证券代码
| 证券简称
| 基金成立日
| 最新规模（亿份）
| 最新净值（元）
| 3月收益率（%）
| 投资范围
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486001
| 工银瑞信全球配置
| 2008-2-14
| 31.5582
| 0.971
| -3.2869
| 在香港等境外证券市场上市的中国公司、全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司
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000041
| 华夏全球精选
| 2007-10-9
| 300.5564
| 0.758
| -6.7651
| 全球股票、股票基金、存托凭证及其他权益类衍生品种
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070012
| 嘉实海外中国股票
| 2007-10-12
| 297.5033
| 0.681
| -10.6299
| 在香港上市的股票及在美国、新加坡上市的在中国有重要经营活动的公司
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202801
| 南方全球精选
| 2007-9-19
| 301.137
| 0.79
| -5.8403
| 基金中的基金---投资于全球市场的指数基金及主动管理型基金
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377016
| 上投摩根亚太优势
| 2007-10-22
| 301.2986
| 0.691
| -11.4103
| 亚太地区证券市场以及在其他证券市场交易的亚太企业
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资料来源：wind
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二、组合推荐与表现
表2、组合推荐基金一览
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类型
| 证券代码
| 证券简称
| 基金类型
| 最新净值（元）
| 近一年基金表现
| 最新规模(亿份)
| 基金经理
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成长型
| 240008
| 华宝兴业收益增长
| 混合型
| 3.22
| 66.92
| 21.94
| 冯刚
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360005
| 光大保德信红利
| 股票型
| 3.29
| 59.21
| 16.25
| 许春茂
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稳健型
| 519029
| 华夏平稳
| 混合型
| 1.80
| 67.91
| 67.56
| 张龙
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163402
| 兴业趋势
| 混合型
| 1.12
| 60.26
| 196.79
| 王晓明、张惠萍
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防御型
| 373010
| 上投摩根双息平衡
| 混合型
| 0.99
| 52.29
| 32.27
| 李颖、芮崑
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340001
| 兴业可转债
| 混合型
| 1.17
| 47.98
| 18.34
| 杨云
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资料来源：基金买卖网，数据统计区间为2008-3-1～2008-3-31
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本月推荐6只单品业绩表现如下：华宝兴业收益增长：-14.47％；光大保德信红利：-14.71%；华夏平稳：-15.29％；兴业趋势：-10.39％；上投摩根双息平衡：-14.33%；兴业可转债：-9.38%；市场平均：-14.15％。
图7、单品推荐收益率图（08.3.1-08.3.31）
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资料来源：基金买卖网，数据统计区间为2008-3-1～2008-3-31
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下图为本月推荐组合业绩表现。本月推荐的组合：成长型组合（华宝兴业收益增长和光大保德信红利）：-14.59%、稳健型组合（华夏平稳和兴业趋势）：-12.83%、防御型组合（上投摩根双息平衡和兴业可转债）：-11.85%。
本月所有组合均下跌，这主要是市场的系统性风险，不可避免。由于市场出现了深度调整，市场上投资者的信心遭遇多次打击，不利因素使得市场空方占优，市场反弹乏力。从图中可知，我们投资组合的表现均大幅跑赢大盘，并且稳健型和防御型组合也大幅跑赢市场平均，较好地完成了我们的预定目标。
所有组合中，兴业可转债和兴业趋势的跌幅最小，分别下挫9.38%、10.39%。这相对大盘的跌幅及同类基金的市场平均是相当不错的。
兴业可转债，在这一个月当中收益在所有混合型基金中排名第19位。其股票仓位一直比较低。分析最近2期的基金季报，我们可以发现其平均仓位仅为26.28%，这在混合型基金中属于较低水平。这也为我们提供了一个投资思路，在震荡调整的行情中积极配置股票仓位较低的基金可以有效降低系统性风险。
兴业趋势，该基金资产配置均衡，行业集中度和重仓股集中度均处于同业中下游，有效的防范了动荡市中投资单只股票过于集中而带来的非系统性风险，提高了组合的抗风险能力。同时该基金具有比较强的风险管控意识，操作灵活稳健。总体来说，该基金的稳健风格和较强的投资能力使其适合作为主流型基金品种配置。
图8：组合推荐收益率图
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资料来源：基金买卖网，数据统计区间为2008-3-1～2008-3-31
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三、4月基金投资策略
近期，外围股市走出了 “次贷危机”的阴霾，但国内股市本月仍然剧烈震荡调整，并屡创新低。这表明，高企的CPI数据、大小非减持、再融资等利空因素对大盘的压力仍然存在。在管理层没有明确出台相关配套政策之前，市场大幅度、连续性的反弹的可能性较小。股指很大可能将维持目前的震荡格局，但下行空间也是极为有限。因此，我们建议投资者可以主要以观望为主，可以适度把握反弹良机，但有10-15%的涨幅就应积极视情况退出。
具体到基金投资方面，投资者应以谨慎为主，激进型投资者可逢低分批介入蓝筹股仓位较重以及选股选时能力靠前的基金。同时在外围经济不确定性加大、通货膨胀压力增加背景下，投资者应逐步将配置重心向消费、内需和抵御通货膨胀能力较强的行业倾斜，关注相对较大比例持有食品饮料，农业、化工、医药、煤炭等行业的基金。保守型投资者可适当增配债券型基金和偏债型混合基金。
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本帖最后由 基金风尚 于 2008-4-10 14:11 编辑 ]
