i99995 2008-6-26 14:13
通胀时代关注债市盈利机会
2008年以来，股市进入调整阶段。通货膨胀高涨，宏观经济的不确定因素，已经大大增加了A股市场的波动性。在这一环境下，安全性较高的债券投资受到投资者青睐。
债券投资的收益是多方面的。不仅可以获得票息所带来的固定收益，而且，随着市场利率的波动，债券价格也会随之变动，从而在债券价格上升时带来资本利得收入。即使市场利率变化不大，信用利差的变化也会带来债券投资的超额收益。所谓信用利差，指的是由于债券的不同信用等级而带来的收益率的差额。一般来说，信用利差下降，会带来债券价格的上涨。
2005年，上证指数下跌幅度为8.32%，而同期上证国债指数上涨幅度为14.06%.其中，010107债券收益率达到24.32%，这一收益率主要来源于资本利得。
再比如，2007年底至今，上证国债指数涨幅为2.38%，区间最大涨幅为2.42%，而国安债（115002）涨幅达到9.68%，区间最大涨幅达到12.46%，这一收益率主要来源于信用利差变化带来的超额收益。
与欧美成熟市场相比，我国债券市场的信用利差比较高。国内AAA级无担保分离债的利差比美国债券市场投资级以上债券高出一倍以上。究其原因，主要是因为投资群体较少。而随着投资群体的增加，信用利差将逐步趋于合理。信用利差的下降趋势，将成为债券市场极有吸引力的投资机会。